O custo médio ponderado de capital (WACC – Weighted Average Cost of Capital) é um dos indicadores mais importantes para a análise financeira de empresas, pois representa o custo que uma empresa paga, em média, para financiar seus ativos.
Esse cálculo leva em consideração o custo de capital de terceiros (empréstimos) e o custo de capital próprio (investimentos dos acionistas). Para entender como o WACC influencia as decisões de uma empresa, é essencial compreender seus fundamentos e suas aplicações no mercado, especialmente em processos de valuation e na avaliação de investimentos.
O que é o Custo Médio Ponderado de Capital?
O WACC é um indicador utilizado para calcular a taxa de desconto, que, por sua vez, serve para atualizar fluxos de caixa futuros a valor presente. Ou seja, é a taxa mínima de retorno que uma empresa precisa gerar para cobrir o custo do capital utilizado em suas operações.
Esse custo considera duas principais fontes de financiamento: o capital de terceiros (empréstimos e financiamentos) e o capital próprio (investimentos dos acionistas). O WACC é composto pelo custo do capital próprio e pelo custo da dívida, conforme detalhado a seguir:
- Custo do Capital Próprio
O custo do capital próprio representa a taxa de retorno exigida pelos acionistas da empresa. Esses investidores esperam um retorno sobre o valor investido que seja proporcional ao risco da empresa e ao retorno potencial de outros investimentos disponíveis no mercado.
- Custo da Dívida
O custo da dívida é o retorno que os credores exigem para emprestar dinheiro à empresa. Esse custo é representado pelas taxas de juros que a empresa paga em seus financiamentos e empréstimos. No cálculo do WACC, o custo da dívida é ajustado pela alíquota de impostos, pois os juros pagos são dedutíveis do imposto de renda corporativo, o que reduz o impacto financeiro desse custo.
- Ponderação entre Capital Próprio e Dívida
O WACC pondera o custo de cada tipo de capital pela proporção em que são utilizados no financiamento total da empresa. Assim, uma empresa que utiliza mais capital próprio do que dívida terá um WACC mais alinhado ao custo do capital próprio, enquanto uma empresa que usa mais dívida terá um WACC mais influenciado pelo custo da dívida.
Como o WACC é Utilizado no Valuation de Empresas?
O custo médio ponderado de capital é uma peça central no método de Fluxo de Caixa Descontado, uma das abordagens mais comuns para avaliação de empresas, e que calcula o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados de uma empresa, utilizando o WACC como taxa de desconto.
O objetivo do método de fluxo de caixa descontado é determinar a capacidade de uma empresa de gerar caixa no futuro. Para isso, é necessário converter esses fluxos de caixa futuros em valores presentes, de forma a comparar com o valor atual da empresa. O WACC atua como a taxa de desconto nesse processo, ajustando o valor dos fluxos de caixa futuros para o momento presente.
WACC como Indicador de Rentabilidade
O custo médio ponderado de capital também é usado como um termômetro da rentabilidade de um negócio. Se a empresa gerar um retorno superior ao seu WACC, isso significa que ela está criando valor para seus acionistas. Por outro lado, se o retorno for inferior ao WACC, a empresa está gerando menos valor do que o esperado, o que pode sinalizar problemas financeiros ou operacionais.
Utilizar o WACC como métrica nas decisões empresariais permite comparar diferentes empresas ou projetos, mesmo que eles tenham estruturas de capital distintas. Além disso, fornece uma base sólida para decisões de investimento, ajudando a determinar se um projeto ou aquisição é viável, e reflete ainda o nível de risco associado à empresa, auxiliando na precificação de investimentos e no gerenciamento de riscos.
Apesar de sua utilidade, o WACC também apresenta algumas limitações. Uma delas é a sensibilidade aos insumos utilizados no cálculo, como as taxas de juros e as expectativas de retorno dos acionistas. Além disso, ele assume que a estrutura de capital da empresa permanece constante ao longo do tempo, o que nem sempre é realista em cenários de longo prazo ou em mercados voláteis.
O custo médio ponderado de capital pode equilibrar o custo de capital próprio e de terceiros, refletindo o retorno mínimo que uma empresa deve gerar para criar valor. Para utilizá-lo no valuation e ter uma visão mais ampla da viabilidade financeira de uma empresa, conte com uma assessoria especializada, como a Capital Invest.
Fonte: Capital Invest – uma das melhores Boutiques de Fusões e Aquisições do Brasil, especializada na assessoria financeira em fusões e aquisições.